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● 计算当下价值。例如，公司年度收益为每股1美元，每年的收益增长率为5%，则其内在价值为[8.5+（2*5%增长率）]*1=18.5美元。值得注意的是，如果一家公司的增长率为5%，那么代入公式中计算的增长率为5而不是5%。为了能够有效使用格雷厄姆的公式，投资者应当将当期市盈率转换为正常当期市盈率。投资者必须对公司的基本面进行整体了解，根据公司所处行业周期阶段，进行相应的调整。如果宏观经济处于衰退规程中，就应当适当调高市盈率；如果处于繁荣时期，就应当适当调低市盈率。

截至10月17日，所有商户都还没有从淘集集处拿到钱。目前，淘集集正在积极展开一系列“自救”行为，如引入重组方、与商户协议延期还债等。不过，在业内人士看来，淘集集上述举措只能称得上是“不得已而为之”，能否实现翻盘尚难以判断。危机爆发淘集集的危机爆发于刚刚过去的国庆节。

调控自然是因为房价上涨，而加码调控意味着房价上涨势头明显。特别是近期多个热点城市启动的“摇号售房”政策，将调控从原来的限购限贷转向场面更火爆的“摇号”，给市场传达了需求积蓄并推动市场反弹的预期。据悉，近期南京、长沙的部分楼盘“摇号售房”中签率仅有11.6%、9.5%左右，显示出供求明显失衡，而热点城市库存走低也说明了这一点。

通过以上的梳理，我们发现从历史角度来看，美股市场偏好的公司主要分为两种，一种是价值型好公司，通常处于成熟阶段，盈利保持稳定增长，投资者可获得长期分红收益，主要集中于石油、汽车、金融以及公用事业等行业；一种是成长型好公司，通常处于成长阶段，盈利呈现持续高增长，企业具有巨大的成长空间，主要集中于制药、电讯和计算机等高科技领域。历史当中，美股偏好的更迭主要与时代背景、政策机制、产业变革、投资者行为和行业周期等紧密相关。其中，时代背景和政策机制会决定诞生偏好行业的属性，产业变革和行业周期会决定行业的前景，投资者行为会影响偏好行业在资本市场上的时效性。（具体详见此前外发深度专题报告《如何看清和把握成长股的基本面估值》）

●60年代中后期投资者倾向于抛弃以未来现金流预测的传统理论，通过收购公司的过程制造每股盈利增长。例如在1963~1968年间自动喷洒器公司进行收购运作实现销售额增长14倍多，致使公司1967年的市盈率达到50多倍，股价由1963年的8美元左右涨到1967年的73.62美元。

3）财政更加积极，个税抵扣方案已经出台，财政部长刘昆表示“正在研究更大规模减税措施”。未来应上调2019年赤字率，不要受3%赤字率的约束，强化功能财政，主要通过削减支出提高效率、大幅度地减税降费稳定微观主体预期、增加企业内生活力，减税方式从增加抵扣等间接减税转向直接降低名义税率，尤其是降低企业所得税税率（如从25%降至22%）和增值税税率（以增值税税率简并为契机将制造业税率16%分阶段降至10%）、提高减税后企业和居民的获得感。